투자자의 주가 예측에서 가격 및 수익률 예측에 따른 프레이밍 효과
Framing Effects of Price and Return Forecasts on Investor's Stock Investment Decision
초록/요약
투자의사결정에서 주가의 예측은 매우 중요한 역할을 한다. 일반적으로 투자자는 주가를 예측할 때 주식의 미래가격을 예측하기도 하고 그 주식의 수익률을 예측하기도 하는데 해외 선행연구에서는 이에 따라 그 예측값이 달라지는 프레이밍 효과를 확인하였다(Galser et al., 2007). 본 연구는 Glaser et al.(2007)의 연구 방법을 원용하여, 국내 주식투자자에게서도 주식시장을 예측할 때 가격 예측과 수익률 예측에 따라 결과에 차이가 나는 프레이밍 효과가 있는지를 실증 분석하고자 하였다. 또한 예측에 참고하는 과거 주가정보 제시 기간과 미래의 예측 시점에 따라서도 예측 결과가 다르게 나타나는지를 살펴보았다. 이를 위하여 주식투자 경험이 있는 30~50대 투자자 276명을 대상으로 하락, 보합, 상승세의 종목에 대한 정보를 제시하고 각 종목에 대하여 1개월 및 6개월 이후의 가격 또는 수익률을 예측하도록 하였다. 분석결과 투자자들은 주식시장을 예측할 때 가격으로 예측하는 것보다 수익률로 예측할 때 더 긍정적으로 예측한다는 것을 알 수 있었다. 또한 긴 기간(3년)의 과거 주가정보를 제공받은 경우보다 짧은 기간(6개월)의 과거 주가정보를 제공받은 경우에 더 긍정적으로 예측하며, 가까운 미래(1개월 후)를 예측할 때보다 먼 미래(6개월 후)를 예측할 때 더 긍정적으로 예측한다는 것을 확인하였다. 지금까지 주식가격 예측에 대한 프레이밍 효과를 살펴본 국내 연구가 없는 상황에서 본 연구의 결과는 주식투자자 심리에 대한 이해의 폭을 넓히는 데에 기여할 수 있을 것으로 보인다.
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